فایل ورد کامل مبانی نظری عملکرد و کارایی اطلاعاتی

عملکرد و کارایی اطلاعاتی
ادبیات موجود در اقتصاد و تجارت خود تمایل به تاکید بر نقش کارایی اطلاعاتی دارد (اگاستیا ، ۲۰۰۳). بورس در هر کشور یکی از ارکان مهم بازار سرمایه است و اگر با سیاست های صحیح توسعه یابد، به رشد و توسعه اقتصاد ملی منجر خواهد شد،اعمال سیاست های صحیح به نتایج مختلفی منتهی می شود که یکی از آنها کارایی بورس است. زمانی امکان تخصیص مطلوب سرمایه و نقدینگی-که از عوامل مهم تولید و توسعه اقتصادی است میسر می شود که بازار کارا باشد(انواری و همکاران، ۱۳۹۲).

مبنای تصمیم گیری مشارکت کنندگان در بازارهای اوراق بهادار، اطلاعاتی است که از سوی بورس، ناشران اوراق بهادار و واسطه های فعال در این بازارها، منتشر می شود. بهره گیری از این اطلاعات و به عبارتی تصمیم گیری صحیح در بازار اوراق بهادار زمانی امکان پذیر است که اطلاعات یاد شده به موقع، مربوط، با اهمیت و نیز کامل و قابل فهم باشد. از سوی دیگر، نوع و چگونگی دستیابی به اطلاعات نیز حایز اهمیت است(هلتهایسن و واتز ،۲۰۰۱). بازارهای توسعه یافته یک درجه بالاتر از کارآیی اطلاعاتی از بازارهای در حال رشد نشان داده اند(اسیری و الزیرا ، ۲۰۱۳).

پس از مطالعه اولیه فاما (۱۹۷۰)، مطالعات نظری و تجربی متعددی درباره کارایی بازار سهام صورت گرفت. وی اظهار می کند: به طور متوسط چشم و هم چشمی و رقابت شدید بین سرمایه گذاران علت اصلی منعکس شدن آنی اخبار جدید در قیمت های جاری است(راسخی و خانعلی پور، ۱۳۸۸).
یکی از موضوعاتی که در دهه های اخیر در حوزه دانش اقتصاد به سرعت درحال گسترش بوده است اقتصاد اطلاعات است و عمده بحث ها در این حوزه به مسأله اطلاعات نامتقارن مربوط می شود . اطلاعات در دنیای امروز و معاملات بورس، هسته کارایی بازار می باشد. از طرفی سرعت انتشار و تقارن اطلاعات نقش عمده و حساسی در کارایی بازار دارد(سلیمی فر و شیرروز، ۱۳۸۹). با این وجود کارایی اطللاعات به سختی می تواند یک معیار جهت ارزیابی مطلوبیت یک سیاست مشخص باشد (اگاستیا ، ۲۰۰۳).

در ادبیات سرمایه گذاری، کارآیی بازار سرمایه را می توان با توجه به سه مجموعه اطلاعاتی مورد بررسی قرار داد(فاما، ۱۹۷۰):

۱. اطلاعات گذشته سهام
۲. اطلاعات عمومی منتشر شده
۳. اطلاعات محرمانه و خصوصی
۲-۶-۱- کارایی بازار

عمده ترین و مهم ترین ویژگی بورس اوراق بهادار، کارآمد بودن آن است. در صورت کارآمد بودن بورس هم قیمت اوراق به درستی و عادلانه تعیین می شود و هم تخصیص سرمایه که مهمترین عامل تولید و توسعه اقتصادی است، به صورت مطلوب و بهینه انجام می شود(حفیظ و همکاران ، ۲۰۰۶).با شفاف تر شدن محیط بازار و رفتار مدیران شرکت ها و صنایع، کارایی اطلاعاتی به سطوح بالاتر می رود(انواری و همکاران، ۱۳۹۲).دلیل اصلی در تاکید بر شفافیت این است که این دو زیربنای اصلی برای حفظ منافع سهامداران محسوب می شوند. رویکردهای افشای کامل به همراه شفافیت در گزارش گری مالی می تواند شرایط مطمئنی را پدید آورده و اطمینان از حمایت از منافع سرمایه گذاران را افزایش دهد. همچنین پژوهش ها نشان داده است که افشای داوطلبانه اثر مثبتی بر عملکرد شرکت ها دارد و بر حفظ منافع سهامداران و اشخاص ذینفع اثرگذار است. به عبارتی دیگر، نبود شفافیت اطلاعات و ابهام در گزارش گری ممکن است به بدگمانی و رفتارهای غیر اخلاقی در راستای کاهش ارزش شرکت منجر شود. (مدهنی ، ۲۰۰۷)

بازار کارا توسط فاما در سال ۱۹۶۵ صورت گرفت و او بازاری را کارا نامید که با توجه به اطلاعاتی که در بازار وجود دارد، بازده مورد انتظار غیرعادی از راهبرد های مختلف براساس آن اطلاعات برابر با صفر باشد، تعریف دیگری از فرضیه بازار کارا توسط جنسن (۱۹۷۸) بیان شده که به صورت زیر می باشد:
بازاری را کارا می نامیم که نتوانیم با استفاده از مجموعه اطلاعات خود سود ایجاد کنیم(جنسن، ۱۹۷۸). به بیان دیگر به بازاری کارا یا کارآمد گفته می شود که قیمت اوراق بهادار تماماً در اطلاعات آن منعکس شده باشد (اسیری و الزیرا ، ۲۰۱۳).

بازاری که از ناکارایی رنج می برد،

احتمال وقوع حباب در سطح قیمت ها وجود دارد زیرا علت اصلی پیدایش حباب قیمت و فاصله یافتن قیمت ذاتی از قیمت بازاری، عدم اطلاعات کامل است(رهنمای رودپشتی و همکاران، ۱۳۹۱). یک حباب را به طور ساده میتوان افزایش شدید و پیوسته در قیمت یک دارایی یا مجموعه ای از داراییها تعریف کرد که افزایش اولیه در قیمت، ناشی از انتظارات افزایشی قیمت و در نتیجه جذب خریداران جدید بوده است .این افزایش قیمت اغلب با یک سری انتظارات معکوس و کاهش شدید قیمتها همراه بوده که اغلب منجر به ایجاد بحرانهای مالی شده است(چنگ و لو ، ۲۰۰۹).

فایل ورد کامل مبانی نظری عملکرد و کارایی اطلاعاتی
فهرست مطالب

فصل دوم:چارچوب نظری و پیشینه پژوهش عملکرد و کارایی اطلاعاتی ۱۳

چارچوب نظری عملکرد و کارایی اطلاعاتی
۲-۱- مقدمه ۱۳
۲-۶- عملکرد و کارایی اطلاعاتی ۱۵
۲-۶-۱- کارایی بازار ۱۶
۲-۷- عدم تقارن اطلاعاتی ۱۸
۲-۸-خطای پیش بینی سود ۱۹
۲-۸-۱- عوامل موثر بر خطای پیش بینی سود ۲۲
شکل۱-۲: عوامل موثر بر خطای پیش بینی سود ۲۲
۲-۹- نوسان بازدهی ۲۲

۲-۱۴- پیشینه پژوهش عملکرد و کارایی اطلاعاتی ۲۶
۲-۱۴-۱- تحقیقات داخلی ۲۶
۲-۱۴-۲- تحقیقات خارجی ۳۲
منابع و ماخذ ۳۷